百年品牌豫园股份传统与时尚并重,再起征程!

发布时间:2019-05-31   来源:网络整理    
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  现在人们的生活水平逐渐提高,对珠宝等产品的需求也越加旺盛。豫园股份作为上海著名的老八股之一,一直都是以经营黄金珠宝产业为主,豫园股份在上海人的心中也有着举足轻重的影响。而经过重组之后的豫园股份不断扩大经营范围,再创新高。

百年品牌豫园股份传统与时尚并重,再起征程!

  豫园股份系著名“老八股”之一,2009-17年营收从83亿增至171亿,CAGR 为9.54%,2017年全国珠宝行业市占率2%,位列第三。2018年7月战略重组完成,资产规模跃升至770亿。目前业务分为三大板块:1)黄金珠宝主业;2)依托豫园商城形成的“商旅文”产业;3)重组注入的“时尚地标”产业。

  2004-17年,我国珠宝市场规模从1340亿增至6530亿,CAGR为12.96%,规模世界居首。2012-16年受反 腐、海外代购与黄金消费下降等影响行业景气度下滑,17年随金价企稳与居民收入水平提高,行业开始回暖,预计未来五年CAGR 为6%-7%。我国人均珠宝消费(77美元)对比美国(216美元)差距大,未来提升驱动主要来自80后90后结婚潮、居民收入水平持续提升与中高收入群体不断扩大。竞争格局:中、港、外资品牌三分天下差异化竞争。

  中、港资黄金品类具优势,外资品牌以镶嵌产品、PT/K 金为主,品牌溢价高。市占率:珠宝行业市场集中度连续三年下降后开始回升,2017年CR5为15.6%,提升空间巨大。珠宝消费以黄金为主,2017年黄金品类占比52%。其中黄金首饰占据黄金市场64%。

  黄金品类更受中老年人与低线城市偏爱。随中老年群体扩容与低线城市消费水平提升,消费量有望持续提升。黄金具有消费与投资双重属性,受金价影响明显,当前美元升值进度放缓、油价反弹、VIX 到达阶段高点均催化金价预期继续向好。

  公司优势在于:1)黄金珠宝:好产品+品牌渠道+上下游整合。

  推出“好产品”战略,产品力持续升级;老庙、亚一差异化定位。

  老庙升维:提升品质与品牌溢价;亚一降维:提升性价比迎合大众消费需求,加速渠道下沉。目前公司网点数近2000家以加盟为主,对比同业成长空间充足。公司参与发起设立招金矿业、收购IGI 从黄金开采冶炼、钻石鉴定与培训布局珠宝全产业链,对开拓非黄金品类意义重大。2)“商旅文”模式:餐饮、医药、文化商业、旅游地产协同发展,成功模式输出至沈阳豫珑城,并收购日本TOMAMU 滑雪度假村。3)时尚地标:“快乐、时尚”业务战略升级。优质地产注入后公司经营能力与规模有效加强,复星控股巩固,相关资源有望向公司倾斜。学习合伙人文化推出期权与股票激励计划,激发人才企业家精神,齐聚人心形成长效激励。

  珠宝行业整体回暖,8090后结婚潮、居民收入持续提升与中产扩容将进一步提升人均珠宝消费。公司黄金珠宝好产品+品牌渠道+上下游整合优势显著,商旅文与快乐地标业务协同发展,与复星深度协同进一步加强。我们预计2018-2020年归母净利润分别为28、32、37亿,对应PE 为10X、9X、8X,首次覆盖,予以“增持”评级。

  豫园股份这个百年品牌,一直在稳固传统业务的同时不断的学习优秀的经验,不断拓展自己的业务范围。在现今这个时代豫园股份在坚守传统中华文化的同时也再不断的融合西方的商业模式。

图说天下

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