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科创板IPO前夕,分红10亿!暴利的“玻尿酸”龙头

发布时间:2019-05-19   来源:网络整理    
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全球玻尿酸龙头:华熙生物,闯关科创板。

曾一夜刷屏的故宫口红,其供应商便是这家公司——华熙生物科技股份有限公司。

其招股书显示,华熙生物拟从科创板募资31.54亿元,而就在上市前夕,华熙生物却能掏出10个亿的真金白银进行2018年年度分红。

那么,“不差钱”的华熙生物为什么要闯关科创板?

与多家冲刺科创板的企业类似,华熙生物也是从二级市场撤离后,再着手准备登陆科创板。

2008年10月,华熙生物科技(00963.HK)在港交所挂牌上市。9年之后,华熙生物于2017年11月花了31.29亿港元完成私有化,从港交所退市。

对于退市原因,华熙生物曾发公告称是因为股价持续低迷。有分析则认为,港交所估值始终不及预期才是真正原因,想在科创板争取一个高估值。

作为全球最大的透明质酸原料生产商之一,节节攀升的业绩撑起了华熙生物寻求更高市场的野心。

财报显示,2018年,华熙生物营业收入突破10亿元至12.63亿元,同期扣非后净利润相对于2016年翻倍至4.24亿元。

科创板IPO前夕,分红10亿!暴利的“玻尿酸”龙头

具体来看,华熙生物收入主要来自三方面:对外销售的原料、以玻尿酸为原料的药品和护肤品。其中原料产品近三年的占比接近50%-60%。

2012年,依靠工艺上的突破,华熙生物成为国内首家获批生产玻尿酸“美容针”的厂商,并打破了国外品牌对国内市场的垄断。

而生物医药制造企业的毛利率普遍偏高,近三年,华熙生物主营业务的毛利率均超过75%,接近同行业平均水平。同行业来看,爱美客、昊海生科这2家玻尿酸供应商的毛利率更是接近90%。

具体来看,华熙生物原料产品平均毛利率为76%。据其招股书,华熙生物医药级HA原料的毛利率超过90%。

值得注意的是,医药原料生产需要得到药监局审批,除了华熙生物,目前只有四家厂商能够生产医药级HA原料。

而其他两项产品的毛利率均超过80%。除了毛利率高,玻尿酸产品还有高频的特点。

据招股书介绍,玻尿酸主要分长效型和短效型,短效型玻尿酸完全被吸收的时间不超过1年;长效型玻尿酸被吸收的时间不超过3年。一般而言,打过一次玻尿酸的客户,基本上都将持续消费。

目前,华熙生物旗下一共有三款玻尿酸美容针。价格最贵的为2800—4000元每毫升,维持时间最长12个月;价格最便宜的每毫升价格在480—2800元之间,不过只能维持6—12个月。

据中信证券研报预计,到2020年,中国玻尿酸美容针市场需求将增长至2000-3000万毫升,将成为一个1000亿级别的市场。

这也意味着华熙生物这门生意不仅很赚钱,且未来前景良好。

背靠玻尿酸这颗“摇钱树”,华熙生物在研发与销售的投入相差较大,呈现出非常明显的“轻研发、重销售”的特点。

2016-2018年,华熙生物的研发支出在营业总收入中的占比分别为5.99%、11.01%和8.25%。与其他科创板拟IPO企业的研发投入相比,华熙生物的研发投入占比较低。

科创板IPO前夕,分红10亿!暴利的“玻尿酸”龙头

值得一提的是,“轻研发、重销售”的特点在华熙生物的财报中非常明显。

有业内人士指出,由于信息不对称、价格不透明、获客成本高等因素,生物医药的终端价格一直居高不下,流通渠道的中间费用大头几乎全是营销费用。

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2016年至2018年,其销售费用从1亿元攀升至2.84亿元,占营业收入比例从15%攀升至22%。

作为全球玻尿酸龙头企业,华熙生物依靠着85%的超高毛利率、高速增长的营业收入,经营性现金流自然水涨船高。

科创板IPO前夕,分红10亿!暴利的“玻尿酸”龙头

早在2008年,华熙生物便于港交所上市,其经营性现金流净额连续10年均为正值,且历年财报中的货币资金、银行理财的金额亦是连年增长。

可见,坐拥“摇钱树”的华熙生物现金流非常充裕。值得一提的是,2018年末,华熙生物推出大手笔现金分红,向股东分红金额达10.08亿元,系前10年分红总金额的14倍之多,存在较为明显的突击分红嫌疑。

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刚刚完成巨额现金分红的华熙生物,便紧锣密鼓向科创板提交了《科创板首次公开发行股票招股说明书》,计划“伸手”从科创板融资31.54亿元,投入以下3个领域:

可见,华熙生物此次募集的31亿元主要投向“化妆品”市场和“医美”市场。

图说天下

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